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下周最具爆发力六大黑马

2019-04-16来源:华声在线
下周最具爆发力六大黑马

智飞生物:稳健快速增长 看好2019年hpv疫苗继续放量

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦,赵磊 日期:2019-01-04

事件:2019年1月3日,公司发布2018年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润13.96-15.22亿元,比上年同期上升223%-252%。

点评:稳健快速增长,看好2019年4价和9价HPV疫苗继续放量。2018年公司预计实现归母净利润同比增长223%-252%,其中第四季度单季度预计实现归母净利润3.10-4.35亿元,同比增长110.60%-195.85%,公司第四季度继续保持较快增长。2018年全年核心品种批签发较为顺利,AC-Hib三联苗批签发约643万支,4价HPV疫苗批签发380万支,9价HPV疫苗批签发121万支,五价轮状病毒疫苗批签发79万支。按照业绩预告测算,我们预计三联苗和HPV疫苗销售顺利,五价轮状病毒疫苗开始逐步上量。2019年起,默沙东4价和9价HPV疫苗作为国内市场最值得关注的重磅成人疫苗品种,有望推动公司业绩继续保持高速增长。

2019年公司三联苗+4价HPV疫苗+9价HPV疫苗+五价轮状疫苗+结核感染人群预防苗(申报生产)五大重磅组合拳发力,更有在研人二倍体狂苗、15价肺炎苗,长期发展动力强!(1)AC-Hib三联苗:具有开针年龄早、接种次数少、累积不良反应相对小等优势。我们预计三联苗2018年实现销售450万支以上,2019年有望继续放量。(2)HPV疫苗:独 家代理,我们中性预计HPV疫苗市场空间可达400亿以上,看好2019年4价和9价HPV疫苗继续放量。(3)五价轮状病毒疫苗:已正式开始销售,峰值销售有望达到25亿。(4)母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用):中国结核病诊疗难,没有有效高危人群预防手段。该产品作为预防性疫苗有望成为降低发病率的有效手段之一,目前处于申报生产进入优先审评阶段,是国内外首个完成Ⅲ期临床试验的结核感染人群用疫苗。我们预计存量市场有望达到百亿级别。

盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入分别为57.62、123.01、172.66亿元,同比增长329.17%、113.50%、40.36%;归属母公司净利润为14.31、27.98、40.02亿元,同比增长230.95%、95.55%、43.04%,对应EPS为0.89、1.75、2.50元。2018年核心产品AC-Hib疫苗、4价HPV疫苗销售上量,狂苗事件的影响基本已经淡去;2019年起9价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗成为新增量,维持“买入”评级。

风险提示:核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险;同业产品质量风险。

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泰格医药:业绩快速增长符合预期 长期受益创新药发展

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2019-01-04

事件:公司发布2018年业绩预告,预计全年实现归母净利润4.5-5.0亿元,同比增长49.49%-66.11%,其中非经常性损益为9,000-11,000万元。 业绩快速增长符合预期。公司2018年全年预计实现归母净利润4.5-5.0亿元,其中非经常性损益为9,000-11,000万元,主要为公司对于初创新药公司的投资收益,我们预计整体在1亿元左右。扣非净利润区间为3.4-4.1亿元,增速42.26%-71.55%,业绩快速增长,符合年初预期。 单季度来看,Q4归母净利润1.32-1.82亿元,同比增长31.23%-80.90%,增速较Q3的22.96%有所提升。假设非经常性损益为1亿元,Q4单季度扣非净利润8572万元-1.36亿元,同比增长21.85%-92.92%,增速同样较Q3的15.49%提升。我们认为Q3单季度的一次性影响过去,Q4恢复较快增长。未来有望持续受益于创新药行业发展,保持业绩快速增长。

国内临床CRO龙头,未来3-5年将跟随创新药物行业发展快速发展。三大看点:1、2015年7月开始的临床试验自查核查对CRO行业的影响结束,2017年是公司业绩的拐点年;2、公司订单升级、人均产出的增加过程正在开始。两方面订单升级:1)创新药研发大趋势持续,创新药物订单快速增长;2)国际多中心临床网络布局不断深入,相关订单有望增加;3、仿制药一致性评价持续推进,提供可观增量。

盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.52、6.33和8.87亿元,同比增长50.08%、40.02%和40.17%,当前股价对应2019年PE为30倍,考虑公司是国内创新药临床服务CRO龙头,有望长期受益于创新药产业发展。我们给予公司2019年55-60倍PE,对应目标区间69.56-75.88元,维持“买入”评级。

风险提示事件:政策执行不达预期;外延并购不达预期。

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浦发银行:不良率持续下降

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋 日期:2019-01-04

财报综述:1、营收增速较3季度小幅下滑、净利润增速平稳。全年分别同比增1.7%、3.1%。2、资产质量持续改善,不良率3Q17以来连续下降,4季度环比下降5bp至1.92%。3、资产总额和估算的负债额均环比正增3.2%。

浦发银行全年营收同比增速较三季度小幅下滑0.2个百分点,净利润增速保持平稳。1Q18、1-2Q18、1-3Q18、2018全年营收、归母净利润分别同比增长-6.4%/-1.3%/1.9%/1.7%;-1.1%/1.4%/3.1%/3.1%。

资产负债情况:4季度环比高增。1、资产总额在前三季度均环比负增基础上4季度环比+3.2%,前三季度环比增速分别为-0.1%、-0.7%、-0.04%,预计仍是由贷款特别是个人贷款带动。2、我们估算的负债总额(资产总额-归属母公司的净资产)环比3.2%,预计主要是受到前三季度在同业负债持续压降带动下的低基数因素影响。

资产质量持续改善:不良率环比下降5bp至1.92%,延续自3Q17以来的下降趋势,1Q18-2018不良率分别为2.13%、2.06%、1.97%、1.92%。

投资建议:公司18E 19E PB 0.68X/0.60X;PE 5.44X/5.4X(股份行PB 0.72X/0.65X;PE 5.9X/5.6X),公司估值便宜,资产质量持续边际改善,同时资产负债结构不断调整、盈利趋于稳定,建议保持跟踪。

风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。

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中航电子:机载系统公司整合带来重要发展机遇

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王超,岑晓翔 日期:2019-01-04

事件: 发布《关于回购公司股份的预案》,公司拟使用自有资金及自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购资金总额1.5-3亿元,回购价格不超过18.5元/股。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

评论:

1、开展股票回购彰显发展信心 我们认为,近期市场波动较大,公司选择此时推进股票回购事项,体现了管理层对于公司未来发展前景的信心,另一方面也反应出公司管理层认为目前公司股价未能充分反映公司价值,当前时点公司具有较高投资价值。有利于维护广大投资者利益,增强市场的信心,促进公司的长期稳定发展。此外,根据公告,公司回购的股票将用于员工持股计划或股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。公司2017年发行可转换公司债券,募集资金24亿用于投资多个产业化项目,此外目前公司尚未开展员工激励事项,本次回购后将为公司开展更多资本运作提供便利。

2、机载试点专业事业部成立带来重要发展机遇 2018年,12月28日,航空工业机载试点专业事业部成立大会在南京举行。集团董事长谭瑞松为航空工业机载液压燃油与环控系统事业部、控制导航与制导系统事业部、座舱系统事业部三家试点事业部授牌。我们认为,事件标志着集团机载系统专业化整合迈出重要步伐,有助于消除低水平重复和无价值内耗,集合机电航电两个板块的技术优势,在机载系统领域协力拓展。中航电子是集团航电系统上市平台,在机载系统公司整合后,将受益于集团在航空机电领域的绝对优势地位,强强联合参与机载系统专业化发展的进程,抢得发展先机。为公司的发展带来绝佳机遇。此外,机载试点专业事业部的成立也标志着机载系统公司在管理理念和模式上新的突破,进而有望提升管理效率,释放公司的发展潜力。

3、航空工业集团是首家入围试点的军工央企集团 航空工业集团近期成为国有资本投资公司试点企业之一,也是第一家入围试点的军工央企集团。我们认为,国有资本投资公司的主要任务是服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力。航空工业集团的入选代表了国家对航空工业的重视,也为航空工业集团加速改革步伐带来新的动力。未来,航空工业集团有望再次引领军工集团资本运作的步伐。此前,机电系统公司已经被国资委纳入国企改革“双百计划”,在机电公司、航电公司整合后,公司也有望从中受益,在混改、激励等方面不断推进,不断释放发展潜力。

4、航电系统发展空间广阔,公司平台地位巩固。 航电系统是航空飞行器的“大脑”和“神经系统”,在现代战机的更新换代中,航电系统的价值量占比不断提升,中航电子作为航空工业集团航电系统的专业化整合平台,优势地位明显。公司上市之后经过三次重大资产重组,目前已经整合航电板块大部分企业类资产,并托管了航电系统公司下属5家重要研究所资产。航电系统公司2017年实现收入217亿,规模体量远大于上市公司,预计随着军工资产证券化进程不断推进,公司资产整合空间广阔。

5、业绩预测 预测2018-2020年公司归母净利润分别为5.88亿、6.83亿和8.04亿元,对应估值分别为40、34、29倍,维持“强烈推荐”评级!

风险提示:科研院所改制受国家政策影响;民用产品拓展低于预期。

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平安银行:营收稳健增长 存量资产质量改善

财报综述:1、业绩增速在低基数基础上同比高增,18年营收增速达两位数、同比+10.3%,净利润增速平稳抬升。2、逾期90天以上与不良剪刀差消除,存量资产质量逐渐向好;但不良率环比上升0.07%,预计新业务不良继续上升。3、18年全年资产结构调整,个贷占比提升、低收益同业压降;但个贷增速在放缓,预计主要为新一贷投放速度减缓。负债端存款压力仍存。

平安银行业绩增速在低基数基础上同比高增,18年营收增速达两位数,净利润增速平稳抬升。1Q18、1-2Q18、1-3Q18、2018全年营收、归母净利润分别同比增长1.1%/5.9%/8.6%/10.3%;6.1%/6.5%/6.8%/7%。

业绩高增除了低基数,预计还受益于资产结构的调整,贷款占比提升,主要为较高收益的个贷占比增多,低收益的同业资产持续压降。资产增速方面,对公贷款环比三季度停止了压降,规模环比微增0.4个百分点,预计仍受限资本制约。个贷增幅放缓明显,预计新一贷节奏继续放慢。负债端存款压力不减,虽然对公贷款环比增长,但对公存款仍在缩减、环比下降2.7个百分点。个贷发力下,个人存款保持高增,但总体难抵对公的缩减,整体存款环比下降0.3个百分点。

4季度继续加大不良处置,逾期90天以上与不良剪刀差消除,另逾期90天以上占比贷款环比下降0.3%、不良率环比上升0.07%,符合我们三季度的判断,历史业务的包袱逐渐出清,同时新业务的贷款(零售贷款)不良是向上趋势,未来还需要观察。

投资建议:公司2018、2019EPB0.71X/0.64X;PE6.78X/6.45X(股份行PB0.72X/0.65X;PE5.9X/5.6X),公司受益资产结构调整、全年盈利稳健增长;存量不良包袱逐渐卸下,新业务不良趋势呈向上趋势,幅度还比较平稳,未来需要重点观察。n风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。

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汇川技术:推出第4次股权激励计划 推动公司业务持续发展

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训 日期:2019-01-04

公司发布第4期股权激励计划(草案)公告,拟向公司中层管理人员以及核心技术(业务)人员等477人授予股票期权1838.7万份,占目前总股份的1.10%。

授予价格为每份15.15元。此次股权激励计划为公司上市以来第4次激励计划,有助于公司进一步绑定核心管理、技术、业务人员,彰显了公司未来经营、管理、增长的信心。维持 “强烈推荐”评级,调整目标价为25-28元。

推出第4次股权激励计划。此次激励对象为中层管理人员以及核心技术(业务)人员,占2017年总员工数(6619)的6.75%,激励计划占公司总股本的1.10%。是公司上市以来第4次股权激励,有利于公司继续吸引和绑定优秀人才,调动核心人才的积极性,保证股东利益,公司利益和核心团队个人利益的一致性。

多以业绩稳健增长为考核目标,彰显公司未来经营、管理、增长的信心。本次股权激励计划业绩考核指标为:2019-2021年实现净利润分别不低于110,414.53、120,617.66、129,895.94万元,即以2017年净利润为基数,2019-2021年净利润增长率分别不低于19.00%、30.00%、40.00%。同时,2019-2022年需摊销的费用分别为5181.30万元、3716.93万元、1890.64万元、270.90万元,体现了公司未来经营、管理、增长的信心。

股权激励计划有效保障了公司业务发展。公司自上市以来推出了4次股权激励计划,激励股数占公司的总股本的比例分别为:3.48%、0.58%、3.47%、1.10%,激励人数占比分别为:9.42%、4.76%、14.42%、6.75%,4次股权激励的力度大,覆盖的范围广,有效的帮助公司吸引和绑定优秀人才,调动核心人才的积极性,保障了公司业务的持续发展。

投资建议:公司通用自动化板块有持续成长空间,乘用车电控进入国内一线车企的确定性也开始清晰。同时,公司平台架构更加清晰,在扩张中仍然保持着低边际成本,是公司不同于其余国内竞争对手的核心特点、核心优势。

看好公司的长期竞争力,维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为25-28元。

风险提示:自动化行业需求走弱,盈利能力下降,新能源乘用车进展不及预期。

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